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兴发集团分拆了专注于湿电子化学品的子公司兴富电子，并将其纳入科创委，为今年早些时候的上市做准备。这一举措将实现科创委重点委领导与“硬科技”企业的协同部署，将成为我国多层次资本市场协同发展的生动范例。 2025年是进一步深化多层次资本市场建设改革的理想之年。自科创委科技成长层成立并迎来第一波企业，到第三套上市标准正式推出支持优质、未盈利的创新企业在创业板上市，到北交所与新三委之间的转接通道日益畅通……发展不一致、功能互补的多层次资本市场全貌正逐渐清晰。从监管机构近期表态来看，市场分析人士认为，行业改革仍是未来构建多层次资本市场的重要抓手。通过深化科创委、创业板改革，推动规范转板机制，积极发展多种资本融资，资本市场服务实体经济的质量和效率有望整体提升。结构合理、功能互补 2025年以来，我国资本市场各领域改革措施密集落地市场体系不断完善，结构合理、功能互补的多层次证券市场格局日益清晰。科学、技术和创新委员会新成立的科学技术增长层专门为“硬技术”公司创建了一个孵化器。随着“1+6”系列改革举措的落地，必贝特、河源生物、西安一彩等各科“硬科技”企业入围，获得了更适合各自企业发展阶段的市场准入。中信证券全球投行委员会负责人孙毅表示，科创委科创成长层正处于成长期，拥有大量人士表示，以更完善的上市标准、更一致的监管逻辑、更完整的发行方式，为资本市场开创了新的轨迹。针对投入研发、具有较强科技创新特色的“硬科技”企业的机制。中央、科创委、创业板、北交所等市场部门发展阶段性强，功能互补。主板块将突出代表行业的“一线公司”特色，科创委将坚持“硬科技”定位，创业板将服务创新创业成长型企业，京交所将确立服务小微创新型中小企业的领先地位。以兴发集团分拆上市为例。母公司兴发集团总部位于主板。作为国内磷化工行业的龙头企业，我们的业务领域具有传统优势磷矿开采、磷精细化工、有机硅等领域。兴富电子是兴发集团旗下子公司，并在科创板上市，定位为集团电化学业务的独立上市平台。市场人士认为，通过此项业务，甲府集团的核心业务架构将更加清晰，甲府电子将能够在专注于关键半导体材料的轨道上获得独立的融资平台和发展身份。 (上接A02版) (上接A01版)中国人民大学中国资本市场研究院编码主任赵锡军认为，今年以来一系列多层次的资本市场改革举措，既准确回应了“资本市场如何更好地贡献新生产力”的核心主张，也为资本市场改革谋划了方向。从前瞻性的角度来看。革命之路。随着部门改革的深入，资本市场的功能边界将进一步扩大。全流程服务、互联互通 如果说清晰的行业定位是多层次资本市场的“骨架”，那么覆盖企业全生命周期的全流程服务和互联机制则是活跃市场的“血液”。以重要制度创新为引领，通过红色通证结构、特殊股权结构公司、未盈利公司缴费制度优化创新等改革，提高制度的广度和适应性。资本市场服务不同类型、不同发展阶段企业的能力显着增强，优质企业全生命周期获得金融支持。该服务链始于公司初创期。目前，私募股权和风险投资基金正在提供重要支持。 《LP全景报告2025》显示，目前日本民间资本市场的资本结构正在发生变化，资本需求正从资本配置转向国家战略属性和技术引导，并强调“早投资、小投资”。该服务链贯穿于公司的整个生产周期和成长过程。 “从第一波新注册企业立足科技创新成长层，到开始深化创业板改革、加快构建北交所服务创新型中小企业龙头地位，政策主线是一致的，就是推动各板块不协调发展、互联互通，着力解决中小企业金融需求不匹配的问题。”开元证券副总裁、研究所所长孙金菊表示。“塔基”与“塔尖”之间的通道也日益流畅。赵锡军先生举了个例子。今年以来，芬尼控股等企业利用第三、四板的“绿色通道”高效登陆新三板。鼎嘉精密上市，成为首家在北交所挂牌的国内企业“这些案例表明，多层次资本市场之间的渠道是畅通的，企业可以根据自身发展阶段和需求，在不同市场之间无缝转移。”他说，目前，多层次资本市场建设正在逐步取得成效，但还需要纠正。深化创业板改革、推进转接机制标准化、实现股票、债券等多种产品期限联动、进一步拓展多层次资本市场服务功能等不足，需要继续深化行业改革。我们将继续共同推动改革。科创委“1+6”政策大刀阔斧改革已初见成效，创业板改革有望继续稳步推进。财新证券首席经济学家、研发中心总经理袁川表示，参考此前科创委完善科技创新属性评价标准的努力，相关部门将针对研发投入、研发人员、专利数量、营收增速等指标采取更加适应性和综合性的措施。满足创业板上市标准的企业，满足新兴产业和未来产业的投融资需求。汇款机制是连接跨国资本市场的纽带，相关措施有望进一步提高日本多层次资本市场的汇款便利性。清华大学国家金融研究所所长天选提出，深化多层次资本市场建设，加强合作发展和制度联系，推动转板机制常态化，形成“新三板-北交所-科创板/创业板”渐进格局。我们将打造为中小微企业全生命周期提供金融服务的链条。资本市场不仅限于股票市场；要实现多种股票、债券产品的协同，全面扩大科技创新领域直接融资范围，促进多层次资本市场体系有效运行。中金公司研究部首席国家策略师李秋锁建议，在资本融资方面，要强化各板块独特定位，优化发行体系，扩大对重点行业的支持。应努力改善基础设施并增加债券市场的多样性，以提高效率和包容性。期货及衍生品方面，监管和品种设计有待完善，更好满足投资者的各种风险管理需求。
（编辑：关关）
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作者
adimin@12thpress.com