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11月份以来，A股市场波动更加剧烈。近期发布的11月券商策略显示，政策窗口期、整体估值走高以及市场对净流入小幅放缓的担忧等短期因素导致近期市场风格发生变化。不过，企业盈利普遍处于复苏阶段，中期前景依然乐观。 “10月底市场情绪回暖，实现前三盈利后，A股已经处于较高位置，未来将面临一段盈利期。市场可能会面临新的横盘调整，A股的主线和风格也可能发生变化。”中信建投也表示，在基金三季报中，配置行业电子行业增速超过25%，双创领域增速超过40%，增长方式超过60%，均为2010年以来最高水平，可能引发结构调整。另外，从季节效应来看，年底收益往往较高，强调市值的风格往往盛行。 “虽然近期市场波动加剧，但中期前景依然乐观，整体涨幅逐步恢复，各类场外资金持续流入市场，科技历史助力估值重构，构建以投资者为导向的资本市场等股市中期利多因素没有改变。”瑞银证券中国股票策略分析师孟磊表示，10月上半月，A股市场出现了一定程度的从科技增长向价值红利的风格转变。从 10 月开始10月至17日，创业板指数和科创50指数分别下跌10.0%和11.4%。同期，沪深300指数仅下跌4.1%，而红利指数则逆势上涨4.1%。在孟磊看来，市场担心的是短期因素，比如资金净流入的小幅放缓，此前造成了短期风格的波动。中期保持乐观，增长风格可能仍主导投资。创业板具有优异的风险回报率、加速盈利和长期韧性，而其估值（无论是绝对估值还是相对于沪深300指数）均低于其长期平均水平。 “未来一两个月将是政策窗口期，市场可能会出现波动或盘整。‘反内卷’导致的生产统计数据下降可能会带来周期性阵痛，但从中期来看，我们预计通胀将实现更强劲的复苏，首先是供给和供给侧拉动。”华庄证券策略团队对中长期持乐观态度。“十五五”规划提出了更加明确的经济增长目标和更加可预期的政策环境，随着内外政策更加稳定，市场有望继续上涨。同时，企业盈利新的上升周期已经开启，PPI回升将有望拉动名义增速，带动EPS持续回报。市场已经回归价格盈利，关注低基期板块，将释放更多资金。从外部环境来看，中国银河认为，市场对外部不确定性的担忧有所缓解，宏观经济政策有望继续走强，为A股市场创造了长期稳定的政策环境。资本市场的期待。当上市公司的第三季度报告重叠时，它表明潜在的弹性和积极的市场趋势保持不变。短期来看，11月是政策和业绩的窗口期，市场轮动或加速。广发证券策略团队表示，每年4月和11月是关键月份。从4月份开始，价格在市场基本面中的权重将大幅提升。从11月份开始，当前基本面的影响开始减弱，市场开始寻找低位和被低估的价格方向以及明年的计划。从结构上看，A式动作的月轮换特征非常明显，“势头”症状严重。不建议频繁切换风格，这样很难实现精准切换且胜率高。关于后续投资主线，中信证券有消息人士表示，随着中共中央第四次全国代表大会的结束，中美双方的会谈已取得阶段性成果，三季度报告也已发布，但未来仍存在结构性机遇，当下意义有限。建议中国继续重点关注三个方向：传统制造业的进步、中国企业的海外扩张以及终极人工智能。短期来看，我们可能会在三季报之后看到一些超卖逐步反弹的迹象。广发证券策略团队认为，目前可以重点关注一些被低估、被低估的行业，例如终端应用（如消费电子）等回报可能恢复的行业，一旦行业趋势明朗，进一步加大配置。同时，基本面的有效性也o 12月后增加，因此可以继续维持目前的利好信号，少关注年底的风格变化。华泰证券表示，其相对市场估值仍有提升空间。目前来看，中证800相对于发达市场和其他新兴市场的未来PE TTM相比历史高点仍有提升空间。中国资产仍相对有吸引力，资本增长并未成为市场的制约因素。 2026年，市场风格可能进入再平衡阶段，而不是转变阶段。重点关注七大投资信号：政策周期、科技周期、房地产周期、产能周期、库存周期、能源周期和资本市场改革。
（编辑：蔡青）
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作者
adimin@12thpress.com